2007年1-10月我国机械行业销售收入同比增长31.87%，出口同比增长了40.2%，全行业完成新产品产值11509.11亿元，同比增长37%，高于全行业销售收入增速5.13个百分点，行业依然保持较高的景气度。

    2007年专用设备和交运设备毛利率整体保持稳步上升的趋势，通用设备毛利率基本维持稳定。由于公司成本控制的加强，装备技术升级带来劳动生产率的提升，企业资产运营能力增强，行业整体盈利能力逐步增强。通过加强内部管理和技术改造，机械行业内企业生产效率得到了进一步提高。

    2008年重工业化进程和全球产业结构调整将继续维持机械行业景气。我们预计我国机械产品未来出口将依然保持高速增长。由于原材料价格的高企以及竞争的加剧，具有核心竞争优势以及成本转嫁能力的企业将继续保持高速增长。我们继续看好专用设备以及交运设备未来盈利增长，通用设备我们看好机床和轴承等子行业。

    工程机械行业由于出口和基础设施建设使得行业需求能够保持稳定的增长。政策上的支持以及产业结构的调整保证了机床行业处于快速成长期。考虑目前市场估值情况，我们维持工程机械行业“中性”评级，维持机床行业“增持”评级，个股通过估值比较我们推荐：沈阳机床、柳工、中联重科以及山河智能。

    一、2007年机械行业回顾

    1、行业景气依旧

    2007年1-10月我国机械行业销售收入同比增长31.87%，其中工程机械行业为43.95%，石化通用、重型矿山、机床工具、电工电器、机械基础件、汽车以及其他民用机械行业的增幅均超过了30%；出口同比增长了40.2%，其中工程机械增速达到了60.77%，而石化通用以及重型矿山也都保持了45%以上的增长。1-10月份，全行业完成新产品产值11509.11亿元，同比增长37%，高于全行业销售收入增速5.13个百分点。内需以及出口的强劲增长保证了行业的持续景气。

    2、企业盈利能力逐步改善

    2007年专用设备和交运设备毛利率整体保持稳步上升的趋势，通用设备毛利率基本维持稳定，企业整体盈利能力增强。盈利能力增强主要由于公司成本控制的加强，装备技术升级带来劳动生产率的提升，企业资产运营能力增强，从而克服了钢材等原材料价格的上升。

    二、08年机械行业前景展望

    1、重工业化进程和全球产业结构调整继续维持行业景气

    从世界范围来看，发达国家的工业化进程推动了三次产业结构调整。第一次产业结构调整，发生于20世纪50年代，美国将钢铁、纺织等传统产业向日本、德国等国家转移，集中发展半导体、通讯、计算机等技术密集型产业。第二次产业结构调整在20世纪60-70年代，日本、西德等国家将劳动密集型产业向发展中国家(东南亚国家)转移，而本国则发展电路、机械、精细化工、汽车等能耗小、附加值高的技术密集型产业。第三次产业结构调整，开始于20世纪80年代初期，美、日、德等发达国家由工业化阶段向新经济时代转变，制造业开始向中国、印度等国家转移。

    我国目前处于重工业化的中期，产业结构相当于日本60年代中期和韩国80年代初的水平。全球制造业向中国转移带动整个机械行业繁荣，而机械行业由于各个子行业发展趋势等的不同，所处的行业周期也不一样，总体来看港口机械、纺织机械等处于行业的成熟期，而数控机床、军工制造等等则处于行业成长的初期。

    2、出口继续保持高速增长

    2007年我国机械行业出口保持40%左右的高速增长，出口地区主要分布在亚洲、欧洲和北美地区。亚洲主要出口国家为日本和韩国，欧洲主要为德国、荷兰以及俄罗斯，北美洲主要为美国，出口主要对象为产业转移国。从出口增速来看，我国对发展中国家出口明显加速，产品性价比优势明显，由于这些国家多数处于高速增长时期，未来对机械设备需求增长较快，我们预计我国机械产品未来出口将依然保持高速增长。

    3、自主创新能力增强提升公司价值

    装备制造业中，技术含量高、盈利能力强的产品基本由发达国家掌握，中低档产品主要集中在发展中国家。然而，通过原始的积累，我国制造业国际竞争力逐步增强，拥有自主技术和品牌的产品越来越多，产品附加值也不断增加。

    国内企业通过自主创新逐步提高产品性能和质量，加上我国产品特有的成本优势，大量高端机械产品实现进口替代并大量出口。目前，我国在数控机床、工程机械、交运机械等方面的进口替代趋势明显，并且出口快速增长。

    技术进步和自主创新不断取得新进展，2007年1-10月份，全行业完成新产品产值11509.11亿元，同比增长37%。重大新产品的研制成功，为国家重大经济建设项目提供了急需的技术装备和关键零部件，减少了设备进口。07年我国机电产品前11个月出口增速明显高于进口增速，增速差额保持在11%以上，我国机电产品的国际竞争力逐步增强。

    4、子行业分化加大，政策支持行业未来前景广阔

    国家为鼓励装备制造业的发展，相继出台了一系列政策，如重大装备出口退税率由13%提高到17%，对进口关键部件实行关税优惠，取消进口整机优惠政策，装备自主化重大工程国产装备不低于60%，中部地区扩大增值税抵扣范围，对数控机床、锻件、模具行业出台的增值税先征后返等等。由于原材料价格的高企以及竞争的加剧，具有核心竞争优势以及成本转嫁能力的企业将继续保持高速增长。我们继续看好专用设备以及交运设备未来盈利增长，通用设备我们看好机床和轴承等子行业。

    三、子行业投资策略

    1、工程机械行业：出口和基础设施建设拉动行业持续增长

    铁路公路建设、水利水电建设、建筑房地产以及能源电力等是工程机械的主要应用行业，对于这些工程的投资将拉动整个工程机械行业需求的增长。

    伴随着我国宏观经济的持续高速增长，交通和资源一直是制约经济发展的两大主要问题，未来几年它们将主导政府的投资方向。这两方面的投资主要包括铁路、高速公路、市政工程(地铁、轨道交通、城市道路等)、机场、港口、水利、电网等基础设施建设，以及对煤，铁，有色金属等矿产资源的开发，这些都是工程机械的主要应用行业，它们对整个行业需求将有较大的拉动。并且，这些投资中大多数是经济长期稳定发展所必须的基础性投资，受宏观调控的影响相对较小。同时，不同的产品结构其未来成长速度也将有很大差异，因而，产品结构将决定相关公司未来的成长性。

    在出口方面，我国工程机械最近三年的出口年均增长率约为70%，成为行业快速成长的重要动力。目前我国工程机械行业占全球贸易额比例仅为2%左右，面对巨大的国际市场，凭借较高的性价比优势，我国工程机械行业未来出口将大幅增长。与此同时，我国工程机械进口逐渐减速，主要因为经过近些年的消化吸收，相关工程机械企业自主创新和研发能力逐渐提升，产品逐渐可以替代进口。稳定的国内需求和出口的大幅增长将使行业保持持续增长，我们预计未来两年工程机械行业将保持20%-25%的增长，考虑目前行业的估值情况，我们维持行业“中性”评级。

    2、机床行业：政策扶持和产业升级带来投资机会

    国家公布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》、《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》，都将数控机床作为我国未来重点发展的对象。政府正在制定《数控机床产业发展专项规划》，其指导思想是通过财政、税务、信贷等支持数控机床产业的发展，提高数控机床研发能力，提高数控机床国内市场占有率。政策上的支持使得机床行业拥有良好的外部发展环境，行业将加速发展。

    机床行业的主要需求来自汽车、通用机械、军工和电子信息四大领域。未来几年我国装备制造业的投资重点将在航空航天、船舶、铁道、重型冶金机械、发电设备以及国防军工等各行业，这些行业都是机床工具的重点用户，为机床行业未来发展提供了良好的机遇。我们预计未来两年机床行业将保持25%到30%的增长，国产机床的数控化率和国内市场份额将不断提高，产品将逐步替代国外中高档产品，行业将迎来高速成长期，维持行业“增持”的评级。